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11月19日盘后，英伟达公布2026财年第三季度财报。 数字夸张到像科幻演义：总营收570.1亿好意思元，同比增长62%，比市集预期越过20亿好意思元；净利润319.1亿好意思元天元证券_手机APP与桌面版客户端下载入口，特别于每天净赚3.5亿好意思元。
更恐怖的是毛利率，73.4%，这意味着每卖100好意思元产物，净利越过70好意思元。 对比苹果同期约45%的毛利率，英伟达的盈利才能号称“印钞机花样”。
这份事迹的引擎果真通盘来自数据中心业务。 该部门营收512亿好意思元，占总收入90%，其中GPU芯片孝顺430亿好意思元，聚集开荒（如InfiniBand交换机）卖出82亿好意思元。
这意味着，不仅AI芯片自己被抢购，连配套的集群组网开荒也供不应求。 英伟达CFO科莱特·克雷斯透露，现时最畅销的芯片是Blackwell Ultra，即Blackwell架构的第二代产物，其性能比前代Hopper进步5倍，但客户仍挟恨“抢不到货”。
张开剩余82%致使传统业务线也在增长：游戏显卡营收43亿好意思元（同比增长30%），专科可视化业务（如工业想象软件GPU）收入7.6亿好意思元（增56%），汽车与机器东谈主业务孝顺5.92亿好意思元（增32%）。 但这些业务在数据中心的色泽下，已显得可有可无。
黄仁勋在财报会上直言：“云表GPU已通盘售罄，畴昔一年的产能已被预订一空。 ”这一表态径直复兴了市集对“需求见顶”的担忧。
背后的采购方名单号称科技界“全明星威望”：微软为扶持OpenAI的下一代模子，盘算部署至少10吉瓦的英伟达系统；谷歌云、甲骨文、亚马逊AWS正在邻接修复遮蔽全好意思的AI基础程序，盘算部署数十万颗GPU；连马斯克的xAI也加入抢货大战，近期追加了Blackwell集群订单。
要道的信号来自供应链。 英伟达首片Blackwell晶圆已在台积电亚利桑那州工场量产，但先进封装（CoWoS）产能成为瓶颈。
花旗确认指出，2026年前AI芯片供应将捏续低于需求。 这种供需失衡使得云厂商堕入“囚徒窘境”，谁敢放缓采购，谁就可能在新一代大模子竞赛中掉队。
举例，Meta通知2025年插足600亿-650亿好意思元修复AI基础程序，而阿里则盘算畴昔三年砸下3800亿元。
订单领域印证了狂妄。 黄仁勋流露，Blackwell与下一代Rubin架构芯片在畴昔五个季度的“可见收入”越过5000亿好意思元，对应约2000万颗GPU订单。
手脚对比，前代Hopper架构芯片在系数人命周期（2023-2025年）仅出货400万颗。 这意味着，新一代芯片的需求领域是以前的5倍。
靠近彼得·蒂尔清仓、软银减捏等空头信号，黄仁勋在财报会上用了15分钟磋议“AI泡沫论”。
他建议三个执行：第一，与互联网泡沫时刻不同，现时GPU算力资源“果真通盘处于内容使用景象”，举例六年前发布的A100芯片于今仍满负荷启动；第二，AI需求从检修彭胀至推理，两者重叠造成指数级增长；第三，群众正履历从通用规画（CPU）向加快规画（GPU）的范式转动，这是结构性的时期创新，而非本钱炒作。
执行数据扶持了他的不雅点。 第三方机构统计自满，群众超大领域云厂商的本钱开支在2025年同比增40%，其中AI基础程序占比从2023年的15%飙升至35%。
举例，亚马逊AWS通知插足1000亿好意思元扩建数据中心，而微软仅向Anthropic就答允了500亿好意思元结合。 这些开支径直流向英伟达的GPU订单。
英伟达的统帅力已超越硬件销售。 本次财报中，聚集业务（GPU互联开荒）孝顺82亿好意思元收入，同比增长超80%。
这反馈出客户不再只买单个芯片，而是采购整机架致使系数集群的处置有筹商。 黄仁勋在GTC大会上公布的门路图自满，英伟达正从“卖芯片”向“卖算力基础程序”升级：Hopper期间客户买GPU，Blackwell期间卖机架，2026年Rubin平台将径直提供数据中心级有筹商。
这种生态霸权体当今结合花样上。 英伟达近期与英特尔完了左券，将NVLink时期集成至后者工作器；同期向OpenAI、Anthropic等公司提供“算力 投资”系结有筹商，举例向Anthropic插足100亿好意思元，后者答允采购其芯片。 这种“轮回赋能”使英伟达捏续锁定下贱需求。
财报发布后，英伟达盘后股价暴涨近6%，带动半导体板块集体上扬。 AMD、甲骨文涨超2%，谷歌因Gemini模子施展健硕再创历史新高。
这一走势逆转了好意思股此前四连跌的劣势，标普500指数当日收涨0.38%。 有分析师称，英伟达的事迹“把好意思股从ICU拉回了KTV”。
市集情谊回转的径直原因是空头回补。 据流露，近期对冲基金对英伟达的空头头寸加多40%，但财报后被动平仓。
更长久的信心来自英伟达的回购盘算：公司三季度斥资125亿好意思元回购股票，且仍有600亿好意思元额度未使用。 此外天元证券_手机APP与桌面版客户端下载入口，其远期市盈率已降至29倍，低于十年均值35倍，招引长久资金回流。
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