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日前，日本经济再度袒露疲态，2025年三季度本色国内坐蓐总值（GDP）时隔六个季度重回负增长区间，访佛出口营业连接遭受好意思国关税战略冲击，外需对经济的拉算作用进一步弱化，日本经济的复苏之路愈发坎坷。
尽管新任首相高市早苗政府贫苦推出规模达21.3万亿日元（约合1354亿好意思元）的玄虚经济刺激运筹帷幄，但日本金融市集却一度“股债汇三杀”。具体来看，日经225指数在片刻反弹后再度承压下行，好意思元兑日元汇率则连接处于156的高位区间，接近160的官方侵略告戒线。
日股反弹仅好景不长？
日本股市的推崇呈现出明显的矛盾性：一方面，跟着市集对东说念主工智能办法股潜在泡沫的担忧有所缓解，科技股与金属股领先发力，带动大盘竣事阶段性反弹；另一方面，宏不雅经济承压、财政战略争议及产业龙头功绩爆雷等多重成分，又让反弹的连接性充满变数。
11月27日，日经225指数盘中大涨，升至50000点以上。科技板块推崇尤为超过，半导体检测确立巨头爱德万测试、科技投资龙头软银集团等公司股价大幅上扬，成为拉动指数反弹的中枢能源之一。
图：日经225指数走势图
但是，这种反弹势头能否连接存疑。就在上周，日本老本市集刚刚阅历了"股债汇三杀"的阵势，新任首相高市早苗政府推出的大规模经济刺激运筹帷幄为环节诱因之一。
11月21日，日本内阁认真批准规模达21.3万亿日元（约合1354亿好意思元）的玄虚经济对策。运筹帷幄公布后，日经225指数赶快跌破49000点要道解救位，日元兑好意思元汇率在157区间连接承压（接近160的官方侵略告戒线），10年期日本国债收益率更是一度飙升至1.779%的高位。
渣打中国资产惩办部首席投资策略师王昕杰指出，扩展性的财政战略可能会变成财政空间进一步收窄，国债刊行增多，国债收益率进一步擢升，日元贬值，安闲堕入财政主导的债务风险，进而激发家政危境。
市集担忧并非齐东野语。现时日本债务规模已达经济总量的两倍以上，在发达国度中处境最差，利息支付占年度税收收入的比例已接近23%。这次刺激运筹帷幄以改善民生为主，对经济的增量拉算作用相对有限。
与此同期，日本经济复苏乏力以及通胀数据连接保持在高位，也为经济发展蒙上暗影。日本2025年三季度GDP较上季度减少0.4%，按年率缱绻下降1.8%，自2024年第一季度以来时隔6个季度再次出现负增长。另外，10月日本中枢CPI同比上涨3.0%，物价涨幅不绝扩大。
如若说宏不雅战略是系统性压力，那么产业龙头的功绩爆雷则成为加重股市下落的“催化剂”。举例，日本存储巨头铠侠因功绩不足预期一度带崩关系板块。
11月13日，铠侠公布的2025财年第二财季敷陈炫耀，治愈后净利润同比暴跌60%，仅407亿日元，远低于市集预期的474亿日元，营收和谋利也辨别同比下降7%和48%。铠侠功绩爆雷立时带动存储板块大幅下落。
关于身处市集波动中的投资者而言，怎样精确主理日股的投资契机并对冲风险成为要道。在此布景下，投资者可温雅芝商所的小型日经指数期货。
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日元贬值风暴连接
与日股的激荡比拟，日元的贬值趋势似乎更为明确。日元贬值的中枢驱能源仍与财政扩展以及债务风险激发的市集信心流失关系。
11月26日（周三）亚洲时段，好意思元兑日元在156.08隔邻高位窄幅激荡，虽略低于上周157.9的高点，但仍处于1990年代以来的劣势区间。9月以来，日元汇率更是在G10货币中连接领跌。
图：好意思元兑日元走势图
高盛及好意思银等机构均指出，跟着投资者担忧日本刺激战略规模超预期，财政风险溢价正再行追忆，给永久国债和日元带来连接压力。与此同期，通胀数据的高位运行进一步加重日本的战略两难。
有分析指出，日元贬值会推高入口商品成本，与政府通过补贴缓解通胀的勤苦以火去蛾中，这一矛盾使得日元汇率堕入“贬值—通胀”的恶性轮回。
在日元汇率连接贬值之下，日本当局是否会进行侵略以褂讪市集？日本财务大臣片山皋月近期对日元的疲软情状暗示了担忧，她终点提到了侵略这一可能性，日本经济财政战略大臣城内实也暗示，政府正密切温雅汇率变动，包括投契步履。
值得一提的是，日元的疲软也提高了日央行12月加息的可能。前日本央行货币战略运用门间一夫暗示：“唯有莫得环节负面音书出现，且日元看守在现时水平隔邻，12月加息的可能性就相配高。”
短期而言，好意思元兑日元的走势将聚焦日本央行12月战略信号，若开释明确收紧信号，日元汇率有望赢得提振。在此之前，区间激荡如故主要特征。
从机构不雅点来看，摩根士丹利虽招供本季过活元的劣势推崇，但仍忖度好意思元兑日元汇率将在2026年第一季度跌至约1好意思元兑140日元的水平，随后在2026年年底回升至1好意思元兑147日元控制。
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